BBVA risque de se lancer dans une lutte pour le contrôle du conseil d'administration de Sabadell

Les analystes voient BBVA se rapprocher d'au moins 30% du capital de Sabadell après l'offre publique d'achat améliorée, mais avertissent que ce scénario pourrait déclencher une bataille interne pour le contrôle du conseil d'administration de la banque catalane, portant préjudice à ses activités.

L'offre améliorée de BBVA pour Sabadell, qui a augmenté la contrepartie de 10% et éliminé la composante en espèces, a augmenté les chances que la banque présidée par Carlos Torres obtienne l'acceptation d'au moins 30% du capital, selon les analystes.

Si ce scénario se confirme et que BBVA décide de renoncer à la condition actuelle d'acceptation de la majorité des droits de vote, la banque basque serait contrainte de lancer une seconde OPA sur Sabadell. Cette nouvelle offre pourrait lui permettre d'acquérir une participation majoritaire ou de conserver une participation comprise entre 30 % et 50 %, ce qui comporterait des risques, selon les experts et reconnus par les deux banques.

« Nous reconnaissons que les chances d'obtenir une acceptation supérieure à 30 % (mais inférieure à 50 %) ont augmenté avec cette nouvelle offre, surtout après avoir éliminé l'impact fiscal sur les investisseurs particuliers de Sabadell », note Alantra.

« Un taux d'acceptation de 30 à 50 % conduirait à une lutte pour le contrôle du conseil d'administration de Sabadell, et un tel processus pourrait finir par nuire à la franchise de vente au détail de Sabadell », note la société.

BBVA, pour sa part, a également souligné ce risque dans le prospectus de l'OPA en cours. « Contrôler Banco Sabadell avec moins de 50 % des droits de vote n'est pas la même chose que la contrôler avec plus de 50 % », reconnaît BBVA.

Suite à l'exécution de l'Offre, BBVA sera l'actionnaire majoritaire de Banco Sabadell ou, si la condition d'acceptation minimale est levée, au moins un actionnaire significatif de Banco Sabadell. Les actionnaires de Banco Sabadell qui ont décidé de ne pas accepter l'Offre resteront actionnaires de Banco Sabadell. BBVA pourrait avoir des intérêts différents de ceux des autres actionnaires de Banco Sabadell. Rien ne garantit que les intérêts de BBVA coïncideront avec ceux des autres actionnaires de Banco Sabadell, précise le prospectus.

Sabadell, à travers des déclarations publiques de ses dirigeants, a également soulevé cette incertitude au cours des dernières semaines.

« Nous devrons gérer l'entité de manière à satisfaire les différents actionnaires présents au conseil d'administration, tout en respectant toujours les restrictions gouvernementales », a déclaré le président de Sabadell, Josep Oliu, dans une interview accordée à EXPANSIÓN il y a deux semaines.

« Je pense que [les entreprises pourraient en pâtir], à moins que nous n'atteignions très rapidement un équilibre de 100 %, ce qui est probablement ce que nous devrions faire. Car l'objectif est précisément de garantir que les entreprises ne subissent pas de préjudice », a-t-il conclu.