MRV (MRVE3) : BTG enregistre des résultats faibles, impacté par Resia

BTG Pactual a classé les résultats du 4e trimestre 2024 de MRV (MRVE3) comme faibles, avec une perte nette de 250 millions de R$, supérieure aux projections du marché. Le résultat négatif est dû à des pertes plus importantes que prévu chez Resia, sa filiale américaine, ainsi qu'à des charges financières et des impôts plus élevés sur l'annulation des avantages fiscaux américains.

Le chiffre d'affaires net de la société s'est élevé à 2,38 milliards de R$, soit une augmentation de 22 % par rapport à la même période de l'année dernière, conformément aux estimations.

La marge brute ajustée s'est établie à 29,9 %, en hausse de 250 points de base sur un an, mais toujours 40 points de base en dessous des attentes. Cette performance a été affectée par l'augmentation des provisions pour charges de construction.

L'EBITDA ajusté s'est élevé à 179 millions de R$, soit une augmentation de 111 % par rapport à l'année précédente, mais toujours 47 % en dessous des projections, reflétant les pertes de Resi . En conséquence, la perte finale a dépassé les attentes initiales de -150 millions de R$.

Malgré la perte, MRVE3 a généré 312 millions de R$ de liquidités au cours du trimestre, principalement grâce à la vente de créances. Ce montant a été réparti entre :

• 203 millions de R$ en opérations à faible revenu, aidés par 377 millions de R$ en titrisations ;
• 16 millions de R$ dans Luggo, son activité multifamiliale au Brésil ;
• 19 millions de R$ dans le segment de lotissement (Urba) ;
• 74 millions de R$ à Resia, grâce à la vente de projets qui ont généré 475 millions de R$.

En conséquence, MRV a terminé l'année 2024 avec une dette nette de 6,2 milliards de R$, ce qui représente un ratio d'endettement/capitaux propres de 82 %. En outre, la société a environ 3,8 milliards de réaux de passif lié à des cessions de crédit, qui ne sont pas comptabilisées comme des dettes.

Le bilan du quatrième trimestre de MRV a été plus faible que prévu par BTG, avec des pertes supérieures aux prévisions chez Resia, en plus de dépenses financières et fiscales plus élevées.

Malgré la valorisation réduite de la société, avec un P/TBV de 0,6x, la reprise des marges au Brésil a été plus lente que prévu, indique le rapport, en raison de provisions continues pour dépassements de coûts.

En outre, le scénario pour Resia reste difficile, dans un contexte de taux d’intérêt élevés aux États-Unis. Compte tenu de ce scénario, BTG Pactual a indiqué qu'il mettrait à jour son modèle pour 2025, en envisageant un scénario plus conservateur, car les chiffres actuels semblent excessivement optimistes.

Les analystes recommandent toujours d'acheter des actions MRV , avec un objectif de cours de 17 R$ par action MRVE3 .

Vers 14h45 ce mardi (25), MRV était en baisse de 1,87% sur l'Ibovespa, les actions MRVE3 se négociant à 5,24 R$.